Giro Global: Por que investidores estão fugindo dos EUA?

O programa Stock Pickers debateu a recente mudança nos investimentos globais, com Lucas Collazo e Henrique Esteter recebendo Fernando Ferreira, estrategista-chefe da XP Investimentos, e Raphael Figueredo, estrategista de renda variável da XP.

No início do ano, o mercado americano apresentou um desempenho fraco. O S&P 500 caiu 10% em relação ao pico anterior, finalizando o trimestre com queda de 5%. O Nasdaq teve uma retração ainda maior, ultraando os 10% no mesmo período. Em contrapartida, as bolsas globais tiveram um movimento inverso: a Europa cresceu mais de 15%, a China avançou mais de 20% e o Brasil, em dólares, acumulou alta de quase 17%.

De acordo com Ferreira, a principal razão para essa divergência é a rápida realocação de capital para fora dos Estados Unidos. Esse movimento já havia sido indicado no relatório "Onde Investir", publicado no final de 2024, que apontava oportunidades além das gigantes da tecnologia americana.

Essa mudança está relacionada à percepção de que as ações americanas estavam sobrevalorizadas. O prêmio de valuation das ações americanas atingiu um patamar histórico, com o S&P 500 sendo negociado quase 10 pontos acima das demais bolsas globais em termos de preço/lucro.

Com o desempenho insatisfatório do mercado americano e a valorização das bolsas internacionais, essa diferença começou a diminuir. Atualmente, o S&P 500 opera próximo de 20 vezes o lucro, enquanto os mercados globais estão em torno de 14 vezes, reduzindo o gap para seis pontos. Apesar da correção, o valuation das ações americanas ainda está acima da média histórica.

Os fundos quantitativos e CTAs (trend followers) reduziram a exposição ao mercado americano nos últimos meses. No entanto, Figueredo destacou que as big techs continuam sendo um grande consenso global, apoiadas pela tese de inteligência artificial.

Ferreira enfatizou que a tese de inteligência artificial permanece relevante. Empresas como a Nvidia experimentaram um crescimento exponencial em sua receita devido à demanda por chips de IA. Além disso, o valuation das gigantes tecnológicas ou por ajustes, tornando-se mais sustentável.

A possibilidade de uma nova gestão Trump e mudanças na política econômica podem afetar a confiança do consumidor e das empresas. Muitos empresários anteciparam importações para evitar possíveis tarifas futuras, o que pode distorcer o crescimento do PIB americano nos próximos trimestres. disse Ferreira.

A desvalorização do dólar no primeiro trimestre também favoreceu mercados emergentes, fortalecendo o fluxo para outras regiões. No entanto, há um risco de que a economia americana enfrente um "sudden stop" caso a incerteza política se agrave e comprometa a confiança empresarial e do consumidor.

A tendência de rotação de investimentos deve permanecer no radar dos analistas e investidores, à medida que o mercado se ajusta a novas dinâmicas e oportunidades fora dos Estados Unidos. Este movimento ocorre em um momento em que a política de Joe Biden é questionada e uma possível volta de Donald Trump gera expectativas e incertezas.

*Reportagem produzida com auxílio de IA